近日，邁瑞醫(yī)療（300760.SH）披露2025年中期報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收167.43億元，同期歸母凈利潤(rùn)50.69億元，分季度來看，公司一季度及二季度分別實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。而經(jīng)公司初步測(cè)算，三季度整體營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，并延續(xù)營(yíng)收逐季度環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。尤為值得關(guān)注的是，上半年公司聚焦“國(guó)際化”、“數(shù)智化”及“流水化”戰(zhàn)略深度挖潛，為后續(xù)發(fā)展積蓄了強(qiáng)大動(dòng)能。
此外，繼年初實(shí)施2025年第一次中期分紅17.10億元（含稅）后，邁瑞醫(yī)療再度實(shí)施了2025年第二次中期分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣13.10元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利15.88億元（含稅），疊加第一次中期分紅，公司2025年累計(jì)現(xiàn)金分紅將達(dá)32.98億元（含稅），占中報(bào)凈利潤(rùn)的65.06%。而自2018年上市以來，已連續(xù)7年分紅達(dá)357億元（含回購(gòu)股份20億元），真正做到與股東共享發(fā)展成果。
國(guó)際收入實(shí)現(xiàn)里程碑進(jìn)展
高端客戶群持續(xù)形成突破
邁瑞醫(yī)療持續(xù)大手筆分紅的底氣，源自于其多年來國(guó)際化布局下所構(gòu)建的強(qiáng)大增長(zhǎng)動(dòng)力。近年來，通過對(duì)海外市場(chǎng)的深耕，邁瑞醫(yī)療海外收入占比穩(wěn)步攀升。2025年上半年更是實(shí)現(xiàn)了里程碑式的突破。報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)際業(yè)務(wù)增勢(shì)強(qiáng)勁，營(yíng)收達(dá)83.32億元，同比增長(zhǎng)5.39%，且占整體收入的比重已進(jìn)一步提升至50%左右，其中發(fā)展中國(guó)家收入增幅更為突出，海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展已愈發(fā)均衡。
如果分業(yè)務(wù)來看，今年上半年邁瑞醫(yī)療國(guó)際體外診斷（IVD）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增幅超過20%；生命信息與支持業(yè)務(wù)產(chǎn)線的國(guó)際收入占比攀升至67%；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線的國(guó)際收入占該產(chǎn)線整體收入占比亦升至62%，超高端超聲售額近4億元，規(guī)模已接近2024全年水平。這些成就的取得，均與邁瑞醫(yī)療在海外高端客戶群的持續(xù)突破、本地化平臺(tái)建設(shè)能力的日臻完備緊密相關(guān)。
報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療在體外診斷領(lǐng)域的市場(chǎng)突破成效顯著：不僅成功開拓160余家全新高端客戶，更在存量市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)50余家已有高端客戶的產(chǎn)品橫向滲透，其中包括近30家第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室——這標(biāo)志著體外診斷業(yè)務(wù)在海外連鎖實(shí)驗(yàn)室領(lǐng)域的成批量突破勢(shì)頭正持續(xù)走強(qiáng)。值得關(guān)注的是，公司同步加大對(duì)國(guó)際體外診斷業(yè)務(wù)本地化能力的深耕力度，從生產(chǎn)制造、物流配送，到臨床支持、IT服務(wù)，全方位夯實(shí)本地平臺(tái)化布局。目前，其在全球14個(gè)國(guó)家落地的本地化生產(chǎn)項(xiàng)目中，已有11個(gè)項(xiàng)目正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，且多數(shù)項(xiàng)目涵蓋體外診斷產(chǎn)品；加之DiaSys原有工廠的產(chǎn)品導(dǎo)入進(jìn)程順利，為海外中大樣本量客戶的滲透提供了強(qiáng)勁支撐，推動(dòng)合作落地速度持續(xù)加快。在高端產(chǎn)品線方面，今年以來MT 8000全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線已實(shí)現(xiàn)13套銷售，累計(jì)銷量達(dá)15套。隨著該流水線在海外市場(chǎng)的銷售放量，國(guó)際體外診斷業(yè)務(wù)有望延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。未來，公司將深度整合DiaSys在歐洲、亞太及拉美地區(qū)的供應(yīng)鏈與研發(fā)資源，進(jìn)一步完善體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)體系與配套供應(yīng)能力，加速國(guó)際化布局的深化，為海外中大樣本量客戶群的規(guī)�；黄谱⑷氤志脛�(dòng)能。
在生命信息與支持業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上半年邁瑞醫(yī)療突破了超100家全新高端客戶，還有近390家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破。其中，全新突破的高端客戶包括巴黎Hospital Necker-Enfants Malades、英國(guó)London Chest Hospital（Barts Hospital）、阿拉木圖婦幼醫(yī)院等。以巴黎Hospital Necker-Enfants Malades為例，通過與各科室長(zhǎng)達(dá)兩年之久的深入接觸，邁瑞醫(yī)療充分研討醫(yī)院中長(zhǎng)期的IT整合需求，并在產(chǎn)品試用過程中充分展示N系列監(jiān)護(hù)方案的易用性、臨床應(yīng)用的先進(jìn)性和IT整合的通用性，成功打動(dòng)客戶，擊敗國(guó)際巨頭。
此外，針對(duì)醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療突破了50家全新高端客戶，以及130家高端客戶的更多產(chǎn)品的橫向突破，展現(xiàn)出強(qiáng)大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。例如，通過科研合作，提供優(yōu)異專業(yè)的解決方案，超高端超聲系統(tǒng)Resona A20在歐洲、中東均實(shí)現(xiàn)了客戶突破。在英國(guó)，Resona A20憑借自身卓越的圖像分辨率和圖像質(zhì)量，在評(píng)估過程中表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)際巨頭競(jìng)品，更成功進(jìn)駐愛丁堡皇家醫(yī)院（蘇格蘭最大醫(yī)院之一）。
邁瑞醫(yī)療進(jìn)一步展望，2025年下半年國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能有望加速釋放。依托持續(xù)深化的本地化平臺(tái)建設(shè)，未來幾年國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比預(yù)計(jì)將穩(wěn)步攀升——其中，發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)將延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；同時(shí)，隨著高端客戶群體的持續(xù)突破與規(guī)模擴(kuò)容，國(guó)際業(yè)務(wù)的盈利水平亦有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，形成“規(guī)模擴(kuò)張+盈利優(yōu)化”的雙重增長(zhǎng)曲線。
數(shù)智化賦能筑牢競(jìng)爭(zhēng)壁壘
流水型業(yè)務(wù)未來增長(zhǎng)可期
邁瑞醫(yī)療國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的與日俱增，離不開其硬核科技創(chuàng)新實(shí)力和持續(xù)的高占比的研發(fā)投入。上半年，該公司研發(fā)投入高達(dá)17.8億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)10.6%。而截至2025年6月30日，公司共計(jì)申請(qǐng)專利12240 件，其中發(fā)明專利8818件，授權(quán)專利6126件，其中發(fā)明專利授權(quán)3085件，擁有寬廣的技術(shù)護(hù)城河。更為重要的是，高強(qiáng)度研發(fā)投入及強(qiáng)大技術(shù)體系支撐下，公司的設(shè)備與耗材類產(chǎn)品持續(xù)豐富，AI創(chuàng)新與融合創(chuàng)新層出不窮，“數(shù)智化、流水化”內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)力愈發(fā)充沛。
基于臨床場(chǎng)景，邁瑞醫(yī)療數(shù)智化戰(zhàn)略錨定“設(shè)備+IT+AI”為核心，旨在通過技術(shù)融合提升臨床效率和診療質(zhì)量。去年，公司重磅推出全球首個(gè)臨床落地的重癥大模型——啟元重癥大模型，覆蓋病情問答、建議生成、病歷撰寫和知識(shí)查詢四大功能，具備了定制全院級(jí)數(shù)智化整體解決方案的能力。而步入2025年，邁瑞醫(yī)療更在持續(xù)探索麻醉、急診、影像等垂域大模型，進(jìn)而覆蓋全場(chǎng)景醫(yī)療生態(tài)，在幫助全球醫(yī)療機(jī)構(gòu)提升整體診療能力的同時(shí)，也為自身構(gòu)筑了獨(dú)一無二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，公司的全院級(jí)數(shù)智化整體解決方案已在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟(jì)醫(yī)院、美國(guó)前十大IDN醫(yī)聯(lián)體美國(guó)CHS集團(tuán)醫(yī)院、英國(guó)綜合排名第一的圣托馬斯醫(yī)院等眾多國(guó)內(nèi)外頂級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)落地，全球品牌力亦在持續(xù)提升。
更為重要的是，邁瑞醫(yī)療所構(gòu)建的強(qiáng)大數(shù)智化能力，更體現(xiàn)在其對(duì)醫(yī)療資源相對(duì)緊張、匱乏地區(qū)的醫(yī)療可及性上。如今，在巴西圣保羅的急診室里，醫(yī)護(hù)人員可以通過中央監(jiān)護(hù)系統(tǒng)實(shí)時(shí)追蹤著重癥患者的生命體征；在印度馬哈拉施特拉邦的醫(yī)院病房，醫(yī)生能夠借助云端系統(tǒng)遠(yuǎn)程調(diào)整著術(shù)后患者的治療方案。而這些場(chǎng)景背后的技術(shù)賦能者，正是邁瑞醫(yī)療。
邁瑞醫(yī)療在拉美及印度市場(chǎng)的突破，恰恰印證了數(shù)智化方案的普適價(jià)值：無論是三甲醫(yī)院的急危重癥中心，還是偏遠(yuǎn)地區(qū)的基層診療點(diǎn)，都能通過技術(shù)適配找到精準(zhǔn)的應(yīng)用場(chǎng)景，讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療能力的輻射打破硬件條件的桎梏。當(dāng)全球醫(yī)療資源分布不均的難題愈發(fā)凸顯，邁瑞醫(yī)療正以數(shù)智化力量為驅(qū)動(dòng)，在國(guó)際化征程中構(gòu)建出一張跨越地域的醫(yī)療保障網(wǎng)絡(luò)。
眼下，流水型業(yè)務(wù)堪稱邁瑞醫(yī)療的第二增長(zhǎng)曲線。據(jù)了解，其主要指通過標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化生產(chǎn)降低成本的業(yè)務(wù)模式，涵蓋體外診斷(IVD)試劑、微創(chuàng)外科耗材、心血管耗材等。而因其“持續(xù)復(fù)購(gòu)”的特性，天然具備高成長(zhǎng)性和高盈利性。在邁瑞醫(yī)療今年6月舉行的投資者開放日活動(dòng)中指出，過去十年中，流水型業(yè)務(wù)的平均增長(zhǎng)率幾乎是設(shè)備型業(yè)務(wù)的2.5倍，而流水型業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)凈利率也明顯優(yōu)于設(shè)備型業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療目前正在大力拓展體外診斷等流水型業(yè)務(wù)，不斷傾斜資源投入流水型業(yè)務(wù)研發(fā)，并結(jié)合并購(gòu)的方式加快耗材業(yè)務(wù)的布局。此外，公司還建立了成熟的耗材銷售隊(duì)伍和經(jīng)銷體系，以持續(xù)加大流水型業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣力度，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的加速放量。此外，通過收購(gòu)惠泰，邁瑞醫(yī)療更補(bǔ)齊了能力版圖，未來將借助惠泰在高值耗材領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)能力，與自身強(qiáng)大設(shè)備平臺(tái)技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)行加速整合，進(jìn)而向更多科室設(shè)備和高值耗材領(lǐng)域進(jìn)行布局。
有市場(chǎng)分析人士指出，當(dāng)前流水型業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始大規(guī)模突破頭部三甲醫(yī)院，海外市場(chǎng)全面向中大樣本量客戶轉(zhuǎn)型，后續(xù)業(yè)務(wù)占比有望不斷提升。邁瑞醫(yī)療已將擴(kuò)大流水型業(yè)務(wù)收入占比作為公司重要戰(zhàn)略方向之一，而一旦公司流水型業(yè)務(wù)如IVD試劑、高值耗材實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�，高毛利率流水型業(yè)務(wù)將對(duì)公司未來盈利水平帶來正向促進(jìn)。
高速發(fā)展下，邁瑞醫(yī)療沖擊全球醫(yī)療器械企業(yè)TOP20的目標(biāo)始終堅(jiān)定。當(dāng)醫(yī)療器械行業(yè)正經(jīng)歷周期波動(dòng)與轉(zhuǎn)型變革的雙重洗禮，當(dāng)市場(chǎng)仍在熱議行業(yè)調(diào)整何時(shí)見底時(shí)，邁瑞醫(yī)療已以“國(guó)際化”為船槳破浪拓界，以“數(shù)智化”為引擎驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新深潛，以“流水化”為畫筆勾勒增長(zhǎng)新曲線。在這三重戰(zhàn)略的協(xié)同發(fā)力下，其叩響全球TOP20之門的時(shí)刻已近在眼前。
